תוכן עניינים:
כאשר גופים ממשלתיים או תאגידים ממשלתיים מחליטים להנפיק אג"ח כאמצעי ללוות כסף, הם שומרים על שירותיו של א בנק השקעות כדי לשמש בתווך ביניים. בנקאי ההשקעות פועל ככושר מייעץ וכחתם. פונקצית הפונקציה של החתם קובעת את אופן חישוב ההנפקה של הנפקת אגרות חוב.
פונקציית החתם
כאשר בנק השקעות חיתום הנפקה האג"ח, הבנקאי רוכש את אגרות החוב מהמוסד המנפיק ומוכר אותן למשקיעים. חתם גם מסמכים המסמכים הנדרשים עם ניירות ערך הנציבות ואת התייעצות עם המנפיק לקבוע את מחיר ההצעה, הריבית ותנאי האג"ח. החתם נושא בעלויות של פעילויות אלו וכן משלם ליועצים משפטיים ושיווק אגרות החוב. חתמים רשאים להזמין משקיעים מוסדיים להציע את אגרות החוב, למכור אותם לציבור או לנהל משא ומתן על הנפקה פרטית עם משקיעים גדולים, כגון קרנות פרישה וחברות ביטוח.
המרווח של החתם
חתם מתוגמל באמצעות התפשטות. מנפיק האג "ח מוכר את ניירות הערך לחתם בהנחה מהמחיר המיועד. החתם שומר על הבדל זה, או מתפשט, כאשר המשקיעים רוכשים את ניירות הערך. מרווח אופייני להנפקת אג"ח עשוי להיות 0.5 עד 1 אחוזים. לדוגמה, החתם יכול לרכוש הנפקה של אג"ח ל -99% מהערך הנקוב ולהציע את איגרות החוב למשקיעים ב -100%. נניח שבנק השקעות יחתום על הנפקה של 20 מיליון דולר ב -99% אם חתם מקבל את הצעת מחיר של 100 אחוז נקוב, זה איך המספרים להתאמן:
- המנפיק מקבל תשואה של 99% מ -20 מיליון דולר, או 19.8 מיליון דולר.
- החתם מקבל תמורה ברוטו ממכירת אגרות חוב בסך 20 מיליון דולר.
- החתם שומר על התמורה נטו - המרווח - של 20 מיליון דולר פחות 19.8 מיליון דולר, או 200,000 $.
על החתם לשלם הוצאות שנבעו מההפצה. מה שנותר הוא רווח.
סיכוני החיתום
כאשר מוצעת הנפקת אגרות חוב למשקיעים, אין כל ערובה לכך שהניירות יימכרו במחיר ההצעה. מנפיקי איגרות החוב מעבירים סיכון זה על ידי מכירת ניירות הערך לחתם. זה אפשרי המשקיעים יגיש את מחיר האג"ח ואת החתם יאסוף מרווח גדול מהצפוי. עם זאת, ייתכן גם כי שיעורי הריבית ישתנו או דירוג האשראי של מנפיק האג"ח לא יהיה מספיק טוב כדי למשוך משקיעים. במקרים כאלה, ייתכן כי על החתם למכור את אגרות החוב במחיר הנמוך ממחיר ההצעה, ובכך להפחית את המרווח ולגרום להפסד. חתמים בדרך כלל מהווים סינדיקט לנהל את הסיכון על ידי הזמנת בנקאי השקעות אחרים לחלוק את האחריות של שיווק הנפקת האג"ח.הסיכון לחתם מתפשט בין חברי הסינדיקט.